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电子行业:2015年年报及2016年一季报业绩分析

发布时间:2016-05-04    研究机构:东方证券

核心观点

2015年及2016年Q1行业整体收入保持较好增速:2015年整体收入同比增长23%。从各子板块中看出,五大子板块均实现收入同比正增长,其中其他应用器件表现较好,收入同比增速29.9%,超过行业平均水平。而2016年Q1电子行业整体收入同比增长19.3%,。其中半导体器件和光电器件收入的同比增速超过25%,其中半导体器件、光电器件、显示器件和其他应用器件的收入增速超过行业整体水平。

2015年净利润同比增速仍保持两位数增长,其他应用器件表现亮眼:整体净利润同比增速达15.3%,主要来自其他应用电器件和光电器件的贡献。其他应用器件净利润增速高于其他子行业,达到31.6%,主要受益于安防、电池、智能家居等领域的较快增长。显示器件和半导体器件盈利情况同比出现下滑。

2016年一季度净利润同比增速仍保持两位数增长,整体净利润环比下降7.6%,主要由于显示器件净利润下降32.1%。元件的净利润同比增速高于其他子行业,达56.3%,主要受益于电容版块的拉动。光电器件在2015年和2016年一季度的盈利增速均处于较高水平。

2015年电子行业毛利率、净利率同比有所下滑:与2014年相比,2015年电子行业整体毛利率水平下降0.1个百分点,净利润水平下降0.5个百分点。从去年到今年整体的人工成本在上升,对上市公司的净利率有一定的影响。

2016年一季度电子行业净利率有改善:整体毛利率水平比去年同期降低了0.3个百分点,环比减低了0.8个百分点,而净利率水平比去年同期提高了0.3个百分点,环比提高了1个百分点。

行业存货风险不大:2015年行业整体存货同比增速28.5%,基本与收入增速持平。一季度电子行业整体存货同比增速24.2%,并且环比整体保持5.6%的增速,与收入增速大致相当。

投资建议与投资标的

看好硬件创新和业绩稳健两大投资方向,硬件创新的细分行业主要是汽车电子和虚拟现实。汽车电子:看好云意电气、宏发股份、银河电子、长信科技、鸿利光电。虚拟现实方面,我们是市场最早提示OLED将形成板块效应,OLED是未来三年整个电子行业非常重要的投资主线,一直提示关注中颖电子,也建议关注材料方面的南大光电、新纶科技等,设备环节可能取得突破的锦富新材等。业绩稳健:细分领域有成长性,公司具有一定的技术优势,长盈精密、顺络电子、、利亚德、三安光电。

风险提示

二季度消费电子行业整体增速不达预期;海外电子行业面临竞争加剧的状态;人工成本上升,成本持续提高。

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