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锦富新材2012年报点评:产品及客户结构调整提升公司估值

发布时间:2013-04-19    研究机构:浙商证券

业绩快速增长.

12年公司实现营收19.6亿元,同比增长64.5%;营业利润2亿元,同比增长47%;归属上市公司净利润1.44亿元,同比增长44%。其中第四季度实现营收6.02亿元,同比增长70.3%;归属上市公司0.33亿元,同比增长56.8%。

产品结构、客户结构不断优化.

公司在强化背光模组竞争优势的同时,不断拓宽产品结构。光电显示薄膜器件产品中液晶电视用收入9.06亿元,PC用收入4.78亿元,苹果等品牌移动终端用收入3.99亿元。非背光产品12年增长较快,FPC周边产品销售收入1.01亿元,专用设备销售收入0.41亿元。同时石墨散热膜、OCA胶等新品有望在13年成为新的增长点。受益国内面板产能扩张及open-cell模式,对内资客户销售占比提升至30.7%。公司在服务苹果品牌的同时,也切入了微软surface供应链。

13年看价值重估.

公司靠模切工艺背光光学膜产品创业,12年公司发展了导光板产品、FPC周边产品。而石墨散热膜、OCA胶等新品则有望在13年成为新的增长点。同时公司在PSS蓝宝石衬底、柔性导电膜等领域的技术储备不断拓展市场空间。公司非背光领域营收占比的提高及新大客户市场的突破将提升公司估值水平。

盈利预测及估值.

预计2013-2015年公司营业收入分别为25.9亿元、33.9亿元、43.8亿元;净利润分别为2.16亿元、2.96亿元、3.87亿元;EPS为0.48、0.65、0.85元,PE分别为25、18、14倍,维持买入级别。

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