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锦富新材:订单波动、投资减值准备影响短期业绩,继续看好长期前景

发布时间:2013-08-23    研究机构:光大证券

公司发布半年报:Q2业绩大幅下滑

上半年公司实现收入9.2亿元,同比增14%;净利润4487万元,同比下滑35%。其中Q2营收4.5亿元,同比下滑1%;净利润902万元,同比大降75%。

Q2公司业绩大幅下滑主要有两个原因:一是海外大客户备货节奏变化,对公司移动终端业务冲击较大。公司加大中大尺寸产品出货力度,对康佳、创维等内资客户的出货也大幅攀升,保证了公司收入增长(上半年国内业务占比从去年的29%提升到52%),但对整体毛利率有较大影响,影响了公司获利水平。二是参股公司DS经营状况持续恶化,公司计提了长期股权投资减值准备1117万元。

毛利率下滑近3个点,财务费用提升

上半年公司毛利率17.8%,Q2毛利率16%,较去年同期下滑近3个百分点,为上市以来单季度新低,中大尺寸、内资客户、导光板等业务占比提升是主要原因。

费用方面,公司控制能力突出,在研发支出大幅增长的情况下,费用基本与去年持平,但财务费用受汇兑损失和账上募集资金减少(设立滁州子公司等)影响,Q2财务费用率提升1.1个点。

产品、新材料、新装备齐头并进,看好长期发展前景

公司经过一系列的渠道延展,与国内外客户建立了越来越稳固和直接的渠道。一方面南京、东莞、厦门等国内布局进入收获期,另一方面参股下游,与海外客户构建直接通道。基于客户资源,公司横向延伸产品线、纵向研发新材料、辅以新型装备研发和制造。未来粘胶、绝缘、OCA胶、散热石墨、镜头模组等多产品线协同效应将更为凸显;石墨烯、氧化锌等新材料研发有利于公司在下一波浪潮中把握先发优势;而CNC设备、纳米压印机等装备制造能力保证工艺水平和提供增长点。

下半年看大客户备货和新产品推进

公司海外大客户正在进入备货期,有望扭转Q2的不利局面。公司多项新产品也有望突破:镜头模组已量产、斐讯移动终端项目进展顺利、CNC设备年内形成规模生产和销售;石墨散热膜及OCA胶重点客户认证工作已经取得阶段性进展。维持买入评级。

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